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Il 7 settembre 2017 la BCE, per bocca del governatore Mario Draghi durante il consueto appuntamento con la stampa che segue il board direttivo, ha confermato i tassi di interesse al minimo storico - in particolare il costo del denaro allo 0% - e il proseguimento per tutto il 2017 del QE, il programma d'acquisto di Titoli di Stato e di bond corporate investment grade europei (obbligazioni di società private con particolari caratteristiche), confermando quanto deciso dalla stessa Banca Centrale Europea nei mesi precedenti.

La fine del Quantitative Easing si sta avvicinando ma sicuramente non sarà uno stop improvviso, di certo si procederà con un "tapering" a partire da gennaio 2018, cioè gli acquisti di titoli continueranno per altri 6-9 mesi ma riducendoli a 20-40 miliardi di euro al mese. Le decisioni saranno rese note a ottobre, come lo stesso Draghi ha detto in conferenza stampa. Confermato che i tassi di interesse resteranno bassissimi ancora a lungo e oltre la conclusione del QE (buona notizia per mutui e finanziamenti).

I motivi sono sempre gli stessi, quelli che hanno costretto la BCE a prorogare più volte il QE e a potenziarlo: una crescita economica costante e solida ma a tassi non eccezionali (sono state riviste al rialzo le stime sul PIL per il 2017 al 2% dall'1,9% indicato in precedenza, invariate invece le previsioni per il 2018 all'1,8% e per il 2019 all'1,7%) e soprattutto un'inflazione che, seppur non più prossima allo zero come 18-24 mesi fa, ancora non arriva in zona 2%, l'obiettivo programmato dalla Banca Centrale. Secondo le nuove previsioni l'inflazione crescerà dell'1,5% nel 2017, dell'1,2% nel 2018 e dell'1,5% nel 2019, in ribasso rispetto alle stime rese note tre mesi fa a Tallin, che indicavano un +1,5% dei prezzi quest'anno, seguito poi da +1,3% nel 2018 e +1,6% nel 2019.

Preoccupa il rafforzamento dell'euro, in particolare sul dollaro (ormai quota 1.20 è stata raggiunta e superata), un rafforzamento che va contro lo stesso QE (battendo più moneta questa perde valore, come successo nei primi 30 mesi del Quantitative Easing, in concomitanza però con un rafforzamento del dollaro che ora sta venendo meno) e che, riducendo il prezzo relativo delle importazioni, soprattutto di materie prime, frena la crescita dei prezzi. Va però considerato che i mercati stanno già cominciando a metabolizzare gli effetti della fine del QE, o per lo meno del suo rallentamento già previsto.

Effetti del Quantitative Easing su mutui, investimenti, mercati
Sul QE della BCE c'è molto da dire e ilportafoglio.info ha pubblicato questi approfondimenti:

1. Cosa È il Quantitative Easing della BCE e che Effetti Avrà in Europa è, come dice il titolo, un'analisi sui vari effetti che il QE potrà avere sull'economia reale dell'UE, visti alla luce delle grandi differenze tra la situazione europea e quella statunitense, che dal "QE" attuato pochi anni fa dalla FED ha ottenuto grandi benefici 
2. Gli Effetti sui Mutui del Quantitative Easing: Interessi Più Bassi, Detrazioni Più Alte fa un quadro della situazione dei mutui, che per quel che riguarda i tassi di interesse è molto buona proprio per le azioni che la BCE ha intrapreso negli anni (dopo i potenziamenti del QE l'analisi è ancor più valida, per quel che riguarda la durata dei tassi al minimo si allunga l'orizzonte temporale dopo la proroga del termine); qui invece il report costantemente aggiornato sulle previsioni per i tassi d'interesse dei mutui, ovviamente con gli effetti del QE sempre in primo piano
3. Consigli di Investimento col Quantitative Easing in Corso: un'analisi con tre possibili portafogli d'investimento
4. Investire nei Conti Deposito e Conti Correnti Remunerati: in situazioni di inflazione bassa sono investimenti sicuri e che possono dare soddisfazioni anche con rendimenti bassi
5. Investimenti per Piccoli Risparmiatori e Famiglie: un'analisi su obbligazioni, Titoli di Stati e conti deposito

Storia del Quantitative Easing della BCE

Si prosegue dunque secondo la strada già indicata nei mesi passati, di cui forniamo i tratti salienti:

• l'11 dicembre 2016 la BCE ha deciso la proroga del termine del QE da marzo a dicembre 2017: siamo già al secondo allungamento e al terzo potenziamento del QE da parte della Banca Centrale Europea, segnale che in due anni gli obiettivi primari non sono stati raggiunti: l'inflazione nell'Eurozona resta ferma a poco sopra lo 0%, la crescita non è ai livelli sperati. Si tratta di una importante fase storica per quel che riguarda l'economia del Vecchio Continente, sia per la portata materiale e la durata temporale che per i vari interventi attuati, come ad esempio il costo del denaro portato progressivamente a zero; inoltre l'acquisto di Titoli di Stato da parte della BCE è stato progressivamente aumentato e sono stati introdotti gli acquisti di bond corporate investment grade europei (obbligazioni di società private con particolari caratteristiche), dunque si conferma che i rendimenti delle obbligazioni governative europee rimarranno ai minimi per molto tempo ancora, come anche ci sarà una riduzione di quelle corporate
• il 2 febbraio 2017 Draghi ha annunciato che i tassi di interesse resteranno bassi ancora a lungo, che la BCE è pronta ad allungare ancora il QE, che la crescita economica c'è ma è messa a rischio da fattori geopolitici come la Brexit e le politiche commerciali degli Stati Uniti con Trump: uno scenario che obbliga la BCE a proseguire con la sua politica monetaria accomodante, in ogni caso a sostenere i mercati e a garantire la stabilità finanziaria in tutta l'Eurozona
• il 9 marzo 2017 conferma di tutto quanto già detto
• il 27 aprile 2017 ennesima conferma, con la specificazione che la BCE manterrà i tassi di interesse molto bassi anche al termine del programma di acquisto titoli del QE
• il 20 luglio conferma della continuazione del QE (acquisti di Titoli) fino a dicembre 2017 e possibilità di eventuale proroga, mentre i tassi di interesse resteranno bassi ben oltre questo termine; alcuni passaggi del discorso di Mario Draghi: "I tassi resteranno a livelli pari a quelli attuali per un prolungato periodo di tempo e ben oltre l’orizzonte degli acquisti netti di attività... La BCE intende condurre gli acquisti netti di attività all’attuale ritmo mensile di 60 miliardi di euro fino alla fine del dicembre 2017, o anche oltre se necessario, e in ogni caso finché non riscontrerà un aggiustamento durevole dell’evoluzione dei prezzi, coerente con il proprio obiettivo di inflazione... Se le prospettive diverranno meno favorevoli o se le condizioni finanziarie risulteranno incoerenti con ulteriori progressi verso un aggiustamento durevole del profilo dell’inflazione, il Consiglio direttivo è pronto a incrementare il programma in termini di entità e/o durata"

Attenzione a non credere che il Quantitative Easing sia stato un fallimento: è vero che l'inflazione dopo due anni di QE si è ripresa non quanto preventivato e voluto, ma va considerato che il quasi azzeramento è dipeso in una buona misura dal crollo del prezzo del petrolio e altre materie prime avvenuto nel 2014/15 e che solo dal 2016 inoltrato è iniziata una inversione di tendenza: il prezzo del petrolio ha avuto un rialzo nel 2016, rialzo che nel 2017 si è interrotto ma senza portare ad un nuovo crollo grazie agli accordi di Vienna tra i paesi produttori). Le previsioni di fine 2017 sono per una nuova ripresa dei prezzi. Inoltre il QE ha favorito, insieme ad altri fattori, un euro debole dando così spinta alle esportazioni: nel corso del 2017 la moneta unica ha ripreso quota sul dollaro, vedremo come si evolverà.

Va comunque detto che in pratica tutte le banche centrali stanno attuando strategie macroeconomiche accomodanti, mettendo in moto una specie di "rincorsa al ribasso", una "guerra valutaria" a colpi di svalutazioni e politiche monetarie espansive molto simili tra loro (solo la Fed USA ha alzato lievemente i tassi ed è in procinto di proseguire nella "normalizzazione" della politica monetaria, ma come potete leggere nel report La Fed Usa Alzerà i Tassi di Interesse non potrà discostarsi poi molto da tutte le altre).

Fondamentale è stato il potenziamento del QE annunciato il 10 marzo 2016, col quale la BCE ha deciso di rendere ancora più espansiva la sua politica monetaria: in primis il taglio dallo 0.05%, già minimo storico introdotto all'inizio del Quantitative Easing nel 2015, allo 0% del costo del denaro, ovvero il tasso d'interesse di rifinanziamento principale (parametro fondamentale e su cui si basa anche l'Euribor per i mutui a tasso variabile: l'Euribor è sottozero dall'aprile 2015, si conferma quindi che i tassi d'interesse dei mutui resteranno bassissimi). Questo vuol dire anche che per le banche prendere denaro dalla BCE costerà meno e quindi avranno meno bisogno di liquidità (probabile quindi che gli attuali livelli bassi dei rendimenti dei conti deposito rimarranno tali, come specificato nella guida riportata più sotto nella seconda parte dell'articolo), ma attenzione: la BCE ha portato da -0.30% a -0.40% il tasso sui depositi, ovvero il costo per le banche europee di tenere fermo il denaro nelle casse della Banca Centrale: un chiaro invito a immettere più liquidità nel circuito del credito a imprese e famiglie.

Il potenziamento di marzo 2016 del Quantitative Easing ha previsto inoltre l'incremento degli acquisti mensili di titoli di Stato da 60 a 80 miliardi a partire da aprile, la misura più attesa e potenzialmente quella dal maggiore effetto, con anche l'innalzamento dal 33% al 50% del limite acquistabile di ciascuna emissione di bond. La Banca Centrale Europea acquista anche i bond denominati in euro emessi dalle aziende non finanziarie, purché abbiano un rating a livello di investimento (investment grade). Più nel dettaglio la BCE dal 9 giugno acquisterà corporate bond investment grade:

• con merito di credito almeno tripla B da da almeno una delle quattro agenzie di rating a cui la Bce fa riferimento (Moody’s, Standard & Poor’s, Fitch e Dbrs)
• emesse da società non finanziarie nè bancarie (però sì le compagnie assicurative)
• emesse in euro da società europee o extra-europee tramite una controllata con sede in Europa
• con scadenza tra 6 mesi e 30 anni

Molto importanti anche le quattro Tltro (Targeted Long Term Refinancing Operations), ovvero i prestiti di lungo periodo alle banche con un tasso d'interesse tanto più basso quanto più credito verrà fatto alle famiglie e alle imprese, addirittura fin'anche a interessi negativi: in altre parole la stessa BCE pagherà per i finanziamenti che concede alle banche, se queste ne erogheranno molti e consistenti e vantaggiosi a famiglie e imprese.

La BCE ha chiaramente detto che se fosse necessario per il conseguimento del suo obiettivo e se le prospettive diverranno meno favorevoli o se le condizioni finanziarie risulteranno incoerenti con ulteriori progressi verso un aggiustamento durevole del profilo dell'inflazione, è pronta a incrementare il programma di acquisto di attività in termini di entità e durata.